一份強勁的做空報告導致二手車公司心有的股價大幅下跌。4月17日，投資咨詢公司米其金投資發(fā)布了一份針對心有的做空報告，從夸大40%的汽車銷量、創(chuàng)始人轉移的2.8億美元、子公司隱藏的241億元等7個方面指出心有“不誠實”。

隨后，心有否認了一系列指控，稱該報告不負責任地提出了多項指控，心有堅決否認數據造假等一系列毫無根據的指控。

但在米其金投資的指責中，心有負債水平高、消費者投訴多是不爭的事實。面對諸多問題，心有還能“信得過”嗎？

據稱債務很高，面臨破產。負債率接近70%

美奇金投資在一篇題為《永遠不要為這輛破車買單》的短報道中稱，心有在中國運營的實體公司的財務報告顯示，該公司的債務水平非常高，公司面臨破產的風險。由于種種原因，美琪金投資認為心有毫無誠信可言，“強烈建議心有的投資者加快撤資速度”，“堅定地賣出”。

心有出生于2011年。在心有成立的前一年，2010年11月，汽車專業(yè)媒體平臺Yiche.com在紐交所上市。Yiche.com旗下負責二手車業(yè)務的公司副總裁戴昆在上市后辭職，創(chuàng)辦了心有。當時，心有是國內首家B2B二手車拍賣交易服務平臺，易車網董事長李斌也投資了心有天使。

2018年6月28日，心有登陸納斯達克，股票代碼“uxin”。

據心有官網介紹，心有集團是一家專業(yè)的二手車在線交易服務商。我們的核心業(yè)務涵蓋二手車在線交易、二手車電商零售平臺和二手車金融衍生服務。心有集團致力于為中國二手車行業(yè)的發(fā)展做出貢獻，利用互聯網和移動互聯網技術，推動和建立中國未來二手車市場的誠信和高效。

心有二手車是心有集團旗下的一家電子商務平臺，專門提供二手車零售。

事實上，美奇金投資指出，心有的高負債問題確實存在。自去年6月以來，心有的負債率一直在上升。2018年上半年，心有的負債率僅為58.12%，2018年第三季度末上升至64.80%。2018年年報披露的負債率已經達到67.73%。

心有沒有對上述指控做出具體回應。該公司僅表示，該報告不負責任地對該公司進行了多項指控。我司強烈譴責JCapitalResearch發(fā)布誤導和虛假信息，認為這些歪曲解讀和惡意指責毫無價值。心有堅決否認數據造假等一系列毫無根據的指控。

由于被指控為“慣犯”，他陷入了許多訴訟和投訴。

在米其金投資的做空報告中，最后一篇文章將心有稱為“中國的慣犯”。據該公司稱，心有在中國的不良聲譽和聲譽并不為西方投資者所熟知。通過簡單的搜索，人們可以看到數百條關于質量控制欺詐的新聞、文章和法律訴訟，公司顯然深受這些消費者訴訟的困擾；消費者多次向消費者權益組織舉報心有在銷售貸款中增加了不合理的費用。

如果按照米其金的投資方法搜索“來自心有的投訴”等詞，確實會出現大量針對心有的投訴。

在一個名為“收集投訴”的平臺上，投訴人李女士表示，在購車期間，她沒有給任何接觸車輛的機會。心有將車輛送到其指定的檢測機構進行簡單檢查后，稱為檢測。之后讓它直接付錢。在購買汽車后，投訴人發(fā)現汽車有異常噪音，并前往4S店進行維修。他被告知車的變速箱有嚴重問題，車已經調好了，不能保修。多次聯系心有二手車，均被推脫。

在黑貓在新浪消費者服務平臺的投訴中，有115條來自消費者對心有的投訴。消費者反映的問題中有“購車合同變租車合同”“當時貸款14萬，現在發(fā)現合同15萬”“心有二手車有套路貸”等等。

新京報記者注意到，中國裁判文書網和工商信息顯示，心有有多起買賣合同糾紛案件。

據天眼查了解，心有二手車品牌屬于心有互聯網(京)信息技術有限公司，該公司因產品銷售者責任糾紛被他人或公司起訴。

根據某案一審判決，原告王女士訴稱，2017年12月初，她在被告公司經營的“心有二手車”APP上注冊賬號，看到平臺上有一輛沃爾沃S80L汽車在售，于是聯系平臺銷售顧問了解APP平臺的服務情況和車輛情況，并達成購車協議，約定購車款9萬元。2017年12月4日，雙方辦理了車輛過戶手續(xù)，過戶費用1800元，購買保險費11374.62元。

2017年12月16日，涉案車輛在行駛過程中發(fā)生重大故障，經專業(yè)車輛維修單位檢測發(fā)現，涉案車輛發(fā)動機存在重大系統故障。故向法院提起訴訟，請求撤銷原被告的購車協議，判令三被告共同返還原告購車款9萬元，賠償原告27萬元，賠償轉讓費損失1800元、車輛保險費損失11374.62元、貸款利息損失21081元。

銷售和營銷投資一度超過收入。

2018年6月，在二手車電商燒錢大戰(zhàn)中，90%的收入投入營銷，兩年虧損40多億的心有登陸納斯達克，成為中國二手車電商行業(yè)第一股。

其實二手車行業(yè)廣告盛行并不奇怪，廣告推廣更是成本高昂。根據艾瑞咨詢的數據，二手車電商的營銷大戰(zhàn)始于2015年下半年，當年廣告投放總額超過8億元。2016年，這一數字已經達到12億元，同比增長50%。2017年下半年，瓜子二手車公布了最新的廣告計劃。相關文件顯示，瓜子二手車將在2017年底前投入5億元做廣告。

心有2016年、2017年和2018年第一季度的銷售和營銷投入分別為7.94億元、22.03億元和6.33億元，分別占同期總營收的96.2%、112.9%和97.5%。

The Beijing News reporter noted that Youxin has narrowed the proportion of operating expenses such as sales and marketing. In the first four quarters of 2018, sales and marketing expenses accounted for 97.5%, 91%, 87% and 61% of revenue, respectively. Youxin said that this is mainly due to the platform's economies of scale, brand strength and stable operating leverage.

Still losing 1.5 billion in 2018

Since 2018, there have been employees who broke the news that the new car department of Youxin began to lay off employees.

The 2018 financial report released by Youxin shows that the cumulative transaction volume of Youxin in 2018 exceeded 800,000 units, and the overall revenue was 3.32 billion yuan, a year-on-year increase of 69.9%; The net loss was 1.54 billion yuan, and the net loss not in accordance with Non-GAAP was 1.67 billion yuan, compared with 1.7 billion yuan in the same period of last year. Although Youxin is in a state of loss, its loss has narrowed.

在年報中，心有將公司2018年凈利潤虧損收窄歸因于衍生金融負債公允價值變動。2018年公司實現這一收入11.85億元。

財報顯示，2018年，心有核心業(yè)務2C(面向消費者)業(yè)務對整體營收的貢獻持續(xù)上升。2018年第四季度，心有2C業(yè)務累計交易量16.8萬臺，同比增長93.6%；2C交易服務收入3.2億元，同比增長263.2%；貸款援助服務收入6.2億元，同比增長81.3%。2018年全年，心有2C業(yè)務累計成交49.5萬輛，2C業(yè)務營收24.2億元，占全年營收的72.8%。

□分析

“盯上心有集團的做空公司，與二手車行業(yè)的亂象密不可分?！?/p>

NEWSO-電子商務研究中心主任曹磊認為，做空公司盯上心有集團，與心有集團所在的二手車行業(yè)亂象密不可分。二手車電商存在惡意刷單、數據造假、虛假宣傳、承諾服務難以兌現、“套路貸”頻發(fā)、汽車質量問題頻發(fā)等亂象。

曹磊表示，二手車電商快速發(fā)展混亂，主要原因是燒錢驅動，行業(yè)同質化競爭嚴重；平臺不是二手車車主，很難適用“退一賠三”；行業(yè)發(fā)展缺乏統一標準；現行法律沒有得到嚴格執(zhí)行。

上海漢盛律師事務所高級合伙人李玟律師對新京報記者表示，二手車虛假宣傳問題由來已久。早在2017年，中國消費者協會就發(fā)布了《汽車互聯網廣告真實性維權專題報告》，指出在汽車投訴案件中，利用互聯網進行虛假宣傳的主要問題包括實際配置、性能與網上宣傳不符，宣傳方式與實際不符，利用微信幫助商家宣傳后未兌現承諾等。

北京盈科(杭州)律師事務所方超強認為，由于二手車電商的“中介”性質，決定其不承擔賣家的責任。所以，如果二手車的信息不真實或者造假，那么在維權之前，首先要明確責任在誰，然后再確定需要承擔什么樣的責任。如果賣方是主要責任方，偽造信息或者未如實說明真實車況，那么可以通過二手車買賣合同追究賣方的違約責任；如果欺詐信息大到足以影響買家是否買車的決定，如“事故車”、“泡車”、“公里欺詐”，買家也可以依法主張解除合同，追究賣家的違約責任。

“但現實中，二手車平臺往往會有專業(yè)的汽車銷售數量檢測和評估，消費者往往基于對這些評估的信任來決定是否買車以及以什么價格買車。所以，不管二手車平臺主觀上是否存在過錯，如果其核對的信息甚至擔保承諾與車量的真實情況不符，那么就應該承擔兩方面的責任，一是退還服務費，二是承擔買家的損失。一定的賠償責任?！狈匠瑥娧a充道。